01適用范圍較窄

實務(wù)中，契約型架構(gòu)一般應(yīng)用于上市公司，非上市公司很少采用，主要有以下幾點原因。

（1）契約型架構(gòu)的工商登記難題

由于我國缺乏二元所有制制度，工商局對契約型架構(gòu)無法進行登記，實務(wù)中，只能用管理人名義對契約型持股平臺進行工商登記。

我國法律規(guī)定，契約型私募基金、資管計劃、信托計劃的管理人均必須持有牌照。由于非上市公司股份缺乏流動性、退出難、風(fēng)險高，有牌照的管理人很少愿意去承接這類股權(quán)投資項目。

（2）契約型架構(gòu)對IPO上市可能形成障礙

企業(yè)在境內(nèi)上市，股權(quán)必須清晰，且不存在重大權(quán)益糾紛。因此，證監(jiān)會對擬上市公司股東進行審核時，會穿透至最頂層自然人股東或國資主體。

如果股權(quán)架構(gòu)中嵌套了資管計劃、信托計劃等契約型架構(gòu)，出資人和資金來源很難穿透審查，可能存在股份代持、關(guān)聯(lián)方持股、規(guī)避限售甚至利益輸送的問題。

另外，契約型結(jié)構(gòu)也可能導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。IPO排隊時間普遍較長，在此期間，如果出現(xiàn)到期兌現(xiàn)、份額或者收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等情形，將造成被投資公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的局面。

02熊市股價下跌風(fēng)險

員工持股計劃設(shè)計的初衷，是圍繞上市公司的盈利能力，也就是上市公司的現(xiàn)金分紅展開，而不應(yīng)以股價高低來推定。但股市環(huán)境的變化，會受到證券市場各方面的因素影響，而掩蓋企業(yè)股票的真實價值，從而給員工帶來損失。

以上為常用主體股權(quán)架構(gòu)模型中的契約型架構(gòu)的相關(guān)內(nèi)容，在企業(yè)發(fā)展中實際運營時，還需結(jié)合企業(yè)未來發(fā)展、其他因素等進行考量。

除此之外，常用的主體股權(quán)架構(gòu)還包括有限合伙架構(gòu)、自然人直接架構(gòu)、控股公司架構(gòu)、混合股權(quán)架構(gòu)等類型，在后期的內(nèi)容中，港勤將會適當(dāng)為大家針對不同類型作進一步介紹。