過去一年來，中國經(jīng)濟減速打擊了中國股市，不過經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟無阻投資者對收益的尋求。

經(jīng)濟不好沒關(guān)系，股市不賺錢沒關(guān)系，中國經(jīng)濟這些痛正成為債市之福。

中國基準國債收益率穩(wěn)步走低，時好時壞的數(shù)據(jù)和企業(yè)違約增多激發(fā)了繚繞國債的避險需求。近期10年期國債收益率創(chuàng)出了10年低點。

一份外媒調(diào)查顯示，受流動性富余、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺以及經(jīng)濟基礎面疲弱等因素推進，中國國債收益率在年內(nèi)或還將創(chuàng)出新低。

外媒8月15日對24家金融機構(gòu)交易員和剖析師調(diào)查的預估中值顯示，10年期國債收益率年內(nèi)低點將落于2.5%，較周一創(chuàng)下的歷史新低地位還低15個基點。有4名受訪者的預估落在2.5%以下。

人保資產(chǎn)高等剖析師李清接受采訪時表現(xiàn)：年內(nèi)債券收益率仍有下行空間，10年國債收益率最低可能觸碰到2.5%的程度。斟酌經(jīng)濟數(shù)據(jù)基礎接近2002年以來新低，長端收益率也可能觸碰新低。

上周五頒布的中國7月社會融資與人民幣貸款增速均創(chuàng)兩年低點;工業(yè)增長值、零售出售和固定資產(chǎn)投資均呈現(xiàn)減速，表明中國最近的經(jīng)濟企穩(wěn)勢頭在7月份止步。受此影響，債券買盤洶涌而至，10年期國債收益率繼上周五創(chuàng)歷史新低后，周一再跌1個基點，報2.65%。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟增加放緩至25年最慢、央行多次降準降息，中國債市從2013年末開端走牛至今已有兩年多。今年上半年，因為降準預期落空、管理層令機構(gòu)降杠桿、還有央行推出宏觀審慎評估系統(tǒng)(MPA)考察等因素，債市閱歷了一波調(diào)整。但自6月開端，在寬松流動性以及海外市場負利率環(huán)境下，金融機構(gòu)又開端大肆配置國債。

空間不大?

與6月末比擬，目前市場對10年國債的走勢見解樂觀了許多。依據(jù)一份外媒6月24-28日對22家金融機構(gòu)交易員和剖析師的調(diào)查，無人看熊三季度債市，10年期國債收益率最低有望跌至2.75%。不過，部分市場人士仍顯得較為謹嚴。參與調(diào)查的市場人士當中，更多的受訪者以為年內(nèi)低點將位于或高于2.5%，僅有4名受訪者的預估中值落在2.5%以下。

注：包含招商銀行、廣發(fā)銀行、恒豐銀行、渤海銀行、河北銀行、浙商銀行、澳新銀行、國泰君安證券、國信證券、國金證券、海富通基金、人保資產(chǎn)、中融匯金等在內(nèi)的24家機構(gòu)參與了此次調(diào)查。

8月份是經(jīng)濟、通脹和金融數(shù)據(jù)底部，之后會反彈，因此國債收益率下行空間不大。

目的鎖定離岸中國國債

離岸市場的中國國債已成為目的，收益率相對高于其他重要國債品種。

其次，在9月4-5日G-20峰會召開前，人民幣料將持穩(wěn)，投資者預計中國央行會捍衛(wèi)1美元兌6.70元這道關(guān)卡

再次，人民幣納入IMF的特殊提款權(quán)(SDR)籃子和中國開放在岸市場，都將港勤對中國資產(chǎn)的需求。資本流入亦將支撐離岸中國國債

10年期國債與美國國債的關(guān)聯(lián)度可能上升，并在年內(nèi)某個時候跌到2%。中國國債與相似的亞洲新興市場國債之間收益率差亦有擴展。