美聯(lián)儲如期發(fā)布加息25個基點。

在人們一直等候的特朗普的財政刺激出臺前，美國經(jīng)濟已出現(xiàn)出較強的增加勢頭，出于防范經(jīng)濟過熱，12月的這次加息是在美聯(lián)儲籌備之中的，市場基礎(chǔ)也提前消化了這次的加息動作。人們此刻更關(guān)注的是，未來會不會加速上調(diào)利率。

在新聞宣布會上，美聯(lián)儲主席耶倫泄漏了“數(shù)位美聯(lián)儲官員在預(yù)期中將財政政策的變動納入了考量”，從而導(dǎo)致預(yù)期加息次數(shù)的上升。不過耶倫強調(diào)，預(yù)期加息兩次變?yōu)槿沃皇莻€“非常平和的轉(zhuǎn)變”。這么說并不代表什么，因為央行的表態(tài)總是要斟酌穩(wěn)固人心，不造成大的市場波動。

正如耶倫在宣布會上說，還不能肯定特朗普的經(jīng)濟政策對未來的影響。事實上所有人都等著想知道特朗普的政策會是怎樣的，大家盯著特朗普的每個動態(tài)—包含他在推特和其他場所說的話。如果他上任后真的會推出強勁的財政刺激政策，美聯(lián)儲也應(yīng)當(dāng)做好加速上調(diào)利率的籌備。

問題是：特朗普將怎樣兌現(xiàn)自己當(dāng)初的許諾呢?

幸好市場選擇了“特朗普繁華”

英國金融時報駐華盛頓的首席評論員愛德華?盧斯在近期的一篇文章中譏諷說，市場預(yù)測人士不僅曾預(yù)言唐納德·特朗普會輸?shù)舸筮x，他們還曾認為，如果特朗普獲勝，市場會瓦解;特朗普當(dāng)選成為既成事實后，投資者又以為，特朗普許諾的好事全都會產(chǎn)生，壞事全都不會產(chǎn)生。

的確，自11月8日特朗普打敗希拉里以來，全球市場形成了一股“特朗普繁華”。尺度普爾、道瓊斯、納斯達克三大股指都出現(xiàn)一輪上漲行情，為美國股市增長了逾1萬億美元市值，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)上漲近5%。特朗普當(dāng)選后股市的表示體現(xiàn)了減稅、大范圍支出這些“好事”，卻沒有體現(xiàn)全球貿(mào)易戰(zhàn)和大舉驅(qū)趕移民這樣的“壞事”。

競選完成后，特朗普提出的未來十年5萬億美元減稅籌劃和1萬億美元基建開支籌劃，就算打了折扣依舊龐大，這顯然是美國股市和美元進一步走強的邏輯基本。

現(xiàn)在投資者都在等著特朗普對美聯(lián)儲加息會有什么表態(tài)。在競選時，特朗普曾說，他不會讓耶倫連任下一屆美聯(lián)儲主席，也有媒體報道特朗普宣稱要炒了耶倫—兩種說法有所區(qū)別，耶倫正常卸任的話還要等到2018年2月。特朗普可能真的說過要炒掉耶倫這種話，雖然沒有總統(tǒng)臨時換掉美聯(lián)儲主席這樣的先例，但相干的法律條文的確賦予了總統(tǒng)這個權(quán)利—不過，就像特朗普其他一些話也會被打個折扣一樣，現(xiàn)在市場基礎(chǔ)上以為這種可能性不大了，人們更關(guān)注的是：特朗普會提名誰填補現(xiàn)在美聯(lián)儲理事會的兩個空缺。

就短期來說，隨著大幅減稅等辦法出臺，市場行情會越來越好，對好行情的最大要挾是美聯(lián)儲的加息。此前美國經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段時，美聯(lián)儲為了不打亂節(jié)奏，不斷調(diào)降加息預(yù)期，部分市場評論人士以為，這次美聯(lián)儲像是與此前作了告別，做好了加快加息的籌備。

對美聯(lián)儲來說，如果能借這一輪財政擴張的勢頭，更為激進地加息，對自己是有利的，因為如果利率能較快地回到高位，下一輪衰退來臨時就有了更大的降息空間了。從這個意義上來說，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)慶幸有特朗普，或者說應(yīng)當(dāng)慶幸資本市場選擇了“特朗普繁華”而不是“特朗普蕭條”，讓自己為未來積攢出更多的政策彈藥。

在新聞宣布會上，耶倫答復(fù)媒體提問時謹嚴地表現(xiàn)，從目前美國經(jīng)濟和就業(yè)恢復(fù)的情形看，美國并不太須要財政刺激。

借強勢美元重振制作業(yè)

“寬財政、緊貨幣”的政策組合已現(xiàn)雛形，這無疑給了美元更大的壓力，美元升值不可避免，不久前美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已攀升到12年的最高，未來進口成本還會降低，出口價錢還會升高，美國的貿(mào)易赤字還會擴展。而降低貿(mào)易赤字、讓美國的制作業(yè)回流，是特朗普競選綱要的核心。

由于出口在美國經(jīng)濟中所占分量相對較小，美國對本幣強勢的耐受度超過其他許多重要經(jīng)濟體。但是強勢美元下，特朗普提出的吸引制作業(yè)工作回流的目的更難實現(xiàn)了?，F(xiàn)在人們都想知道：特朗普會廢棄自己的許諾嗎?

一種廣泛的猜測是，特朗普會擱置全球貿(mào)易戰(zhàn)的步伐，選擇當(dāng)年里根式的高財政赤字、高貿(mào)易赤字的擴張性繁華。之前特朗普任命投行人士擔(dān)任要害經(jīng)濟職位，就被以為是讓步：不管特朗普說過什么，他最后還是會重走歷屆的老路。

但長期來說，隨著貿(mào)易赤字繼續(xù)增加，特朗普真的會不顧當(dāng)初的誓言嗎?這個時候不妨讀一下特朗普在他的自傳里說過的話：“無論你做什么，都不能誘騙民眾，至少不能長期誘騙……你可以來點兒虛張聲勢，然而，一旦你沒有實行諾言，人們就徹底了解你的為人了?！?/p>

所以，那些自始至終對特朗普嗤之以鼻的媒體作者，在行情一片大好的時候不忘提示市場：特朗普依然是個沒有拆除的定時炸彈。

也就是說，在對美元升值沒有措施的情況下，特朗普會轉(zhuǎn)而推行前所未有的掩護主義辦法。歐洲一名資深貿(mào)易官員表現(xiàn)：“許多人應(yīng)關(guān)注的重要問題是，美元升值可能是貿(mào)易戰(zhàn)爭的開始?！?/p>

中美關(guān)系有可能是沖突的焦點。12月4日，特朗普又發(fā)了一條推特埋怨(或者要挾)說：“中國貶值人民幣(這讓美國企業(yè)競爭力變?nèi)?、對美國產(chǎn)品增收重稅，問過美國的意見嗎?”

同日，在另幾條推特中，特朗普說，將工廠遷往他國的美國企業(yè)將面臨35%的進口關(guān)稅;美國將大幅下調(diào)企業(yè)稅收、放松監(jiān)管，但這不包含分開美國到其他國度生產(chǎn)產(chǎn)品的企業(yè);這些公司分開美國，但還想不面臨懲罰、不承擔(dān)效果地把產(chǎn)品賣回美國，這是不準(zhǔn)確的;將對這些企業(yè)的進口產(chǎn)品征收35%的稅，從而進步他們分開美國的財務(wù)成本。

特朗普如果動員貿(mào)易戰(zhàn)，進步貿(mào)易壁壘，美國的跨國公司要遭殃，全球制作業(yè)的供給鏈要受到?jīng)_擊?？傊?，統(tǒng)治了中西方世界幾十年的主流經(jīng)濟學(xué)觀點以為，這種“逆全球化”會拖累全球經(jīng)濟。

“強勢美元”的另一個風(fēng)險是讓中國等新興經(jīng)濟體資本連續(xù)外流，給高度杠桿化的中國經(jīng)濟進一步施加壓力。一些剖析人士指出，自2000年以來，中國經(jīng)濟高速發(fā)展至今，一直處于美元降息周期之中，沒有閱歷過一次完全的加息周期和強勢美元環(huán)境，2008年金融危機之后美國的量化寬松環(huán)境讓中國放松小心，還在加杠桿的路上狂奔，美元周期逆轉(zhuǎn)，將帶來重大考驗。