北京時光31日清晨，美聯(lián)儲降息25個基點的“官宣”如期而至。

此前，美聯(lián)儲已于今年7月和9月兩次降息。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞宣布會的基調(diào)也沒有預想的“鷹派”，他表現(xiàn)未來貨幣政策仍不存在預設路徑，將依據(jù)經(jīng)濟遠景變化作出反響。說辭彈性十足。

會議前夕市場以為美聯(lián)儲降息“板上釘釘”。

金融市場對此“反應熱鬧”。美股三大指數(shù)盤中急升，由跌轉漲并全線收高。標普500指數(shù)收報3046.77點，再一次刷新了收盤歷史紀錄。

美元指數(shù)盤中呈現(xiàn)180°大逆轉，沖高后快速呈現(xiàn)“斷崖式下跌”。美債收益率也集體走低。

黃金價錢也上演V型反轉，跳水后不久便快速拉升。

三次會議持續(xù)降息

“變相寬松”仍連續(xù)進行

本次美聯(lián)儲調(diào)降聯(lián)邦基金利率25個基點，使其區(qū)間下移至1.5%-1.75%。這是下半年的第三次降息，符合市場預期。有剖析稱，從歷史軌跡來看，美聯(lián)儲很少會反抗市場對利率的激進定價。

在此次議息會議前，市場對降息25個基點早有預期。芝商所美聯(lián)儲視察工具顯示，會前市場參與者以為本次會議降息25個基點的概率已超過95%，等同于板上釘釘。

此前，美聯(lián)儲已于今年7月和9月兩次降息。

7月末，美聯(lián)儲實施金融危機后十年來的“首降”，調(diào)降聯(lián)邦基金利率25個基點，至2%-2.25%的目的區(qū)間;9月中旬，美聯(lián)儲在距上次降息不到兩個月的時光里，再次調(diào)降聯(lián)邦基金利率25個基點，至1.75%-2%的目的區(qū)間。

在利率決定聲明中，美聯(lián)儲稱，9月以來，美國就業(yè)市場仍堅持強勁，經(jīng)濟也在適度增加，居民花費增加強勁，但投資和出口仍然疲弱。通脹程度仍在低位且未到達目的。不肯定性猶在。將繼續(xù)監(jiān)測可能對經(jīng)濟遠景發(fā)生影響的信息，來評估利率調(diào)整的恰當路徑。

此聲明中刪除了自6月以來的一貫措辭“采用恰當行為維持經(jīng)濟擴張”。

9月議息會議上，控制著貨幣政策投票權的票委們呈現(xiàn)三年來最大分歧，呈現(xiàn)三大陣營——十名票委中，七人支撐降息25個基點，兩人以為不須要降息，一位“大鴿派”以為須要降息50個基點。

這次分歧稍微減少。上次投反對票的“大鴿派”圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德對本次利率決定投下贊同票，共八位票委支撐該決定。上次投反對票的兩位鷹派人物波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫和堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治則是繼續(xù)“剛”，以為該按兵不動、不支撐降息。

本次會議停止后，今年美聯(lián)儲的議息會議僅剩12月的一次。有市場人士剖析，下次美聯(lián)儲大概率會按兵不動了。華爾街廣泛預計，在密集降息三次后，美聯(lián)儲“周期中的調(diào)整”暫告一段落。

在利率決定頒布后的新聞宣布會上，鮑威爾說，繼續(xù)堅持經(jīng)濟將適度增加的見解，如果美聯(lián)儲對經(jīng)濟遠景產(chǎn)生本質(zhì)性重估，那么其將作出相應反響。未來貨幣政策仍不存在預設路徑。

鮑威爾還暗示當前沒有斟酌加息問題，他說，未來須要到通脹真正大幅且連續(xù)上升的時候，美聯(lián)儲才會斟酌加息。

對于9月中旬應對美元荒采用的“放水”，鮑威爾表現(xiàn)，這僅僅是用來支撐貨幣政策有效執(zhí)行的“技術性舉動”，對于儲備范圍的適合程度，還將繼續(xù)摸索。這些舉動不代表貨幣政策的轉向。

在另一項聲明中，美聯(lián)儲一致通過決定，將用于掌握聯(lián)邦基金利率的超額籌備金利率調(diào)降至1.55%，將基本信貸利率調(diào)降至2.25%。同時，負責執(zhí)行美聯(lián)儲公開市場操作的紐約聯(lián)儲將繼續(xù)進行購債和回購操作，購債至少連續(xù)至明年二季度，回購將至少連續(xù)到明年1月。

日前，紐約聯(lián)儲官宣“回購升級”，增大回購金額，將隔夜回購操作范圍從750億美元進步到至少1200億美元，加大對市場的“放水力度”。此舉意味著美聯(lián)儲繼續(xù)大范圍“擴表”。

美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表范圍今年9月以來急劇上升。

但鮑威爾再次強調(diào)，這番操作不是QE(量化寬松)。提示市場不要與金融危機時的QE混雜。

2008年金融危機后，美聯(lián)儲祭出三輪QE，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表范圍不斷增長，從2007年8月的8700億膨脹到2015年初的4.5萬億美元。美聯(lián)儲通過印鈔，購置市場上的債券，購置量越大，市場上的美元就會越多，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表范圍會越大。

2017年9月，美聯(lián)儲正式開啟“縮表”。今年9月，美聯(lián)儲重啟“擴表”。

據(jù)中國建設銀行金融市場交易中心許堯剖析，此輪擴表旨在增長銀行系統(tǒng)的籌備金，避免突發(fā)的流動性需求導致貨幣市場過于緊張，干擾美聯(lián)儲對短期利率的掌握。此舉不會對美國長期國債收益率發(fā)生直接影響。

但也有剖析人士稱，雖然美聯(lián)儲不將其視為QE，但購置短期國債會向市場投放流動性，也可視為必定水平上的貨幣寬松。

美股站在歷史高位

經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半

美聯(lián)儲順應降息預期實施降息，企業(yè)盈利和部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)展示韌性，國際形勢呈現(xiàn)轉暖跡象，美國經(jīng)濟并未進入衰退等因素疊加，提振了市場情感。美股也在這種情感中站上歷史高位。標普500指數(shù)在28日登上歷史最高點后，再次上攻至3046.77點，續(xù)刷新高。

目前，以三季報為焦點的行情如火如荼。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，截至上周五，超過40%的標普500成分股已披露三季報，其中80%盈利超越預期。剖析師稱，美股牛市得到了利好財報的支持。

標普500成分股(已披露三季報)Q3事跡大多超預期

美股連續(xù)十多年的牛市，經(jīng)常被市場人士預測見頂，但表示卻時常意外堅挺。對于后市，一些機構人士仍然樂觀，其中包含貝萊德首席執(zhí)行官芬克等人。

但也有機構人士看到了一些隱憂，表現(xiàn)企業(yè)盈利超預期，是因為市場預期已經(jīng)調(diào)到很低。FactSet數(shù)據(jù)還顯示，標普500成分股三季度預計整體盈利增速仍為負數(shù)，國際業(yè)務敞口大的公司下滑尤為嚴重。

瑞銀團體的首席策略師特拉漢表現(xiàn)，過去50年，每一次熊市都見證了標普500指數(shù)成分股公司預期盈利的實際降落。

此外，去年范圍創(chuàng)紀錄、作為支持美股牛市的一大動力的股票回購也呈現(xiàn)降溫。據(jù)高盛報告顯示，今年美股上市公司股票回購銳減，或讓美股走勢大受影響。企業(yè)高管套現(xiàn)現(xiàn)象也增多，據(jù)SmartInsider統(tǒng)計，美國企業(yè)高管應用美股高估值套現(xiàn)、拋售自己公司股票的范圍或創(chuàng)本世紀以來新高。

美國近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也表示出喜憂參半特性。如美國9月新屋住房出售環(huán)比降0.71%、成屋出售環(huán)比降2.18%，芝商所剖析稱，美國此前兩次降息只是短暫刺激了房地產(chǎn)市場，房貸利率降落未能有效的提振美國樓市，樓市有疲軟跡象。

美國9月耐用品新增訂單環(huán)比降1.1%，10月Markit制作業(yè)PMI好于預期，但Markit首席經(jīng)濟學家威廉姆森指出，接下來幾個月中，經(jīng)濟增速將偏向于維持在趨勢之下的程度。

盡管美國失業(yè)率處于50年以來低位，對花費構成利好，但8月核心個人花費支出PCE數(shù)據(jù)為1.8%，低于美聯(lián)儲通脹目的;9月美國零售出售卻呈現(xiàn)7個月以來首次下滑，9月美國CPI也環(huán)比持平。

美國第三季度實際GDP年化季率初值為1.9%，較二季度放緩0.1個百分點，但好于預期。

跟進者又將來一波

對資產(chǎn)影響幾何

每次美聯(lián)儲調(diào)整利率，都會有一波跟進者快速反響，尤其是一些新興經(jīng)濟體。今日清晨，巴西央行發(fā)布降息50個基點至5%，為年內(nèi)第三次降息。

今年以來，全球已經(jīng)有30多個經(jīng)濟體降息，這個降息名單有望進一步拉長。

那么全球降息潮對全球資金流動和資產(chǎn)配置會有何潛在影響?

中信證券指出，美聯(lián)儲降息最直接的影響是利率和匯率，進而擴散到股、債、商品等大類資產(chǎn)。降息從理論上來說雖然降低了無風險收益，但在必定水平上推升了利率溢價和通脹程度，并且從長期的角度來說寬松的貨幣政策也在刺激經(jīng)濟增加，所以降息對于避險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)都是利好。

但風險資產(chǎn)表示須要經(jīng)濟基礎面預期的配合，其最佳表示期在降息前、降息中的后半段和降息后。

中國資產(chǎn)輪動奇特的流動性驅(qū)動+政策驅(qū)動，以及房地產(chǎn)擠出效應削弱邏輯下，A股仍然有階段性機遇，可關注高股息率、高負債率品種、弱復蘇的可選花費板塊。中國債券的收益率相對于美國等發(fā)達國度的債券有必定吸引。

對于黃金，該機構以為，利好因素基礎已反映在這一輪金價上漲中，未來還需關注負利率資產(chǎn)范圍擴張的情形以及美元強周期的連續(xù)性，全球負利率資產(chǎn)維持擴張或美元轉弱，有助于黃金迎來更大機遇。

興業(yè)證券指出，中美利差和匯率與外資流入存在必定正相干性，中美利差走闊、人民幣升值往往隨同著外資流入加速。中國債市開放的制度紅利將與全球流動性“再寬松”形成共振，外資增配人民幣債券的斜率有望進一步港勤。

國金證券研討所以為，美債收益率下行可能帶動中美利差走闊，國內(nèi)貨幣政策的機動性和權宜度大幅上升，貨幣政策易松難緊;隨著國內(nèi)債市對外開放加快，境外機構從收益率對照角度可能進一步增長國內(nèi)債券配置，對國內(nèi)債市形成利好。

國際貨幣基金組織(IMF)亞太部副主任奧斯特里日前也表現(xiàn)，美國等重要發(fā)達經(jīng)濟體央行近期采用降息等寬松貨幣政策，會給中國在內(nèi)的亞洲經(jīng)濟體帶來積極溢出效應。美聯(lián)儲降息可能驅(qū)動國際資本繼續(xù)流向亞太地域;全球金融市場高度關聯(lián)，重要發(fā)達經(jīng)濟體央行進一步放松貨幣政策為亞洲經(jīng)濟體央行放松貨幣政策、支撐本國經(jīng)濟增加提供了政策空間。

(本文起源：中國證券報)